新冠肺炎病毒疫情爆發以(yǐ)來(lái)，中國(guó)舉全國(guó)之(zhī)力抗擊疫情的(de)同時(shí)，資本市場也(yě)在(zài)通過出(chū)台相關政策助力，抗擊疫情。
2020年1月31日，中國(guó)人(rén)民銀行、财政部、銀保監會、證監會、國(guó)家外彙管理局五部門聯合下發《關于(yú)進一(yī / yì ／yí)步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的(de)通知》（銀發〔2020〕29号），該文件成爲(wéi / wèi)與抗疫主題債券關聯最重要(yào / yāo)的(de)文件。《通知》指出(chū)：對募集資金主要(yào / yāo)用于(yú)疫情防控以(yǐ)及疫情較重地(dì / de)區金融機構和(hé / huò)企業發行的(de)金融債券、資産支持證券、公司信用類債券建立注冊發行“綠色通道(dào)”。該文件的(de)印發，正式标志着疫情防控債券的(de)誕生。由此，從金融機構到(dào)地(dì / de)方融資平台，從上(shàng)市公司到(dào)行業、區域龍頭企業，紛紛發行疫情防控債券。疫情防控主題債券，也(yě)由此登上(shàng)資本市場的(de)舞台。
綜合中國(guó)銀行間市場交易商協會（NAFMII）《“疫情防控債”十問十答》中的(de)相關解釋，在(zài)從廣義上(shàng)看，“疫情防控債”是(shì)适用于(yú)發行服務綠色通道(dào)信用債的(de)統稱，相關發行主體是(shì)受疫情影響較重的(de)地(dì / de)區企業或者受疫情影響較大(dà)的(de)行業企業；從狹義上(shàng)看，不(bù)論何種債務融資工具，隻有募集資金全部或至少10%用于(yú)防控疫情有關用途，才能在(zài)債券名稱中添加“（疫情防控專項債）”标識或者“（疫情防控債）”标識。總而(ér)言之(zhī)，NAFMII和(hé / huò)交易所明确支持的(de)三類發行抗疫主題債券是(shì)：一(yī / yì ／yí)是(shì)募集資金主要(yào / yāo)用于(yú)疫情防控相關領域的(de)企業；二是(shì)湖北省等疫情較重地(dì / de)區企業；三是(shì)受疫情影響較大(dà)行業的(de)企業。
截至2020年3月10日，經過人(rén)民銀行、證監會以(yǐ)及市場多方努力，已累計發行支持疫情防控債券236隻，發行金額高達2095億元，用于(yú)防護及醫療物資采購生産及運輸、防疫基礎設施及醫院施工建設、民生保障、物價穩定等疫情防控領域。其中，發債類型主要(yào / yāo)以(yǐ)短融、公司債、中期票據、資産證券化、金融債爲(wéi / wèi)主。
旅遊業作爲(wéi / wèi)疫情的(de)重災區，在(zài)承受巨大(dà)經濟損失的(de)同時(shí)，也(yě)受惠于(yú)各方政策影響。疫情防控債就(jiù)是(shì)其中之(zhī)一(yī / yì ／yí)。截至3月10日，據品橙旅遊不(bù)完全統計，包括中國(guó)旅遊集團、湖北文旅集團、山西文旅集團、泉州文旅集團、鄂交投、宜昌交旅、雲南旅投、春秋航空、深圳航空、廈門航空等在(zài)内的(de)13家旅遊企業發債主體累計發行20隻旅遊行業疫情防控債，發行金額129.10億元。
中國(guó)旅遊集團發行5億元超短期疫情防控債
中國(guó)旅遊集團發行5億元超短期融資券，其中4.5億元用于(yú)補充營運資金，0.5億元用于(yú)支持疫情防控支出(chū)，該單被認爲(wéi / wèi)是(shì)全國(guó)首單旅遊行業疫情防控債券。
具體而(ér)言，用于(yú)補充營運資金的(de)4.5億元主要(yào / yāo)用于(yú)中國(guó)旅遊集團（本部）（1.80億元）、中國(guó)國(guó)旅總社（0.80億元）、中旅酒店（0.30億元）、港中旅酒店（0.30億元）、中國(guó)國(guó)旅集團（0.30億元）以(yǐ)及港中旅财務（1.00億元），由于(yú)中國(guó)旅遊集團主營免稅品銷售及旅行社、景區、酒店等業務在(zài)春節期間受疫情影響較大(dà)，導緻其旅行社、酒店等闆塊客流量減少。與此同時(shí)，中國(guó)旅遊集團未雨綢缪，準備在(zài)遊旺季清明節、五一(yī / yì ／yí)假期，各境内旅行社在(zài)票務預訂、酒店預訂及包機包船等加大(dà)采購需求，因此增加營運資金上(shàng)的(de)需求。
圖表：中國(guó)旅遊集團募集資金用途明細（非抗疫部分）
剩餘0.5億元用于(yú)支持疫情防控支出(chū)。中國(guó)旅遊集團作爲(wéi / wèi)央企，肩負履行國(guó)有企業對經濟發展的(de)責任和(hé / huò)擔當，中國(guó)旅遊集團累計捐贈現金2,400萬元，用于(yú)支持湖北省等疫情嚴重地(dì / de)區的(de)疫情防控工作。此外，中國(guó)旅遊集團已爲(wéi / wèi)北京、深圳、海南等地(dì / de)租戶累計減免2月份租金5,525萬元，助力678家中小微企業渡過疫情難關。
湖北省文旅集團發行9億元期中期票據疫情防控債
湖北省文旅集團發行9億元中期票據，其中9,000萬元将用于(yú)補充防疫期間民生保障業務營運資金需求，8.1億元償還金融機構借款和(hé / huò)債務融資工具。
具體而(ér)言，用于(yú)抗疫專項用途的(de)9000萬元分爲(wéi / wèi)3部分，即：5,000萬元将用于(yú)湖北省文旅集團子(zǐ)公司湖北省糧油食品進出(chū)口集團有限公司在(zài)防疫期間的(de)民生物資供應業務補充流動資金；1,500萬元将用于(yú)湖北文旅集團子(zǐ)公司湖北良友好福有限公司聯合湖北鼎壹農合生态科技有限公司補充流動資金，确保防疫期間鮮雞蛋收儲工作正常開展；2,500萬元将用于(yú)湖北文旅集團子(zǐ)公司湖北金旭生物科技有限公司疫情防控期間養殖業務原材料采購。
圖表：湖北文旅集團募集資金用途明細（非抗疫部分）
剩餘8.10億元，拟用于(yú)償還銀行貸款和(hé / huò)債務融資。包括拟19湖北文旅CP001拟償還45152.00萬元、廣發銀行拟償還1.50億元，18鄂旅投GN001拟償還4664萬元、建設銀行拟償還11184.00萬元和(hé / huò)興業銀行拟償還5000萬元。
鄂交投發行20億元超短期疫情防控債
湖北省交通投資集團有限公司發行20億元超短期融資券，其中2億元将用于(yú)抗疫專項用途，18億元用于(yú)償還到(dào)期債務融資工具。
具體而(ér)言，2億元抗疫專項資金分爲(wéi / wèi)3部分用途，即：14000萬元是(shì)物流及物資保障費用，包括鄂交投子(zǐ)公司物流集團承擔的(de)疫情期間緊急調配資源重任産生的(de)約4000萬元相關費用，鄂交投子(zǐ)公司交投實業負責服務區管理産生的(de)約10000萬元相關費用；3000萬元用于(yú)鄂交投施工闆塊子(zǐ)公司長江路橋公司供應鏈上(shàng)存在(zài)部分受困的(de)中小企業（主要(yào / yāo)爲(wéi / wèi)供應商、施工方、和(hé / huò)部分業主），支持中小企業流動資金；3000萬元用于(yú)公路段一(yī / yì ／yí)線抗疫費用。
圖表：鄂交投募集資金用途明細（非抗疫部分）
18億元用于(yú)償還債務融資工具，即用于(yú)償還20鄂交投SCP001債券的(de)18億元。
泉州文旅發行5億元期中期票據疫情防控債
泉州文化旅遊發展集團有限公司發行5億元中期票據，其中5,000萬元專項用于(yú)疫情防控資金，2.5億元用于(yú)償還公司有息債務，2億元用于(yú)補充流動資金。
具體而(ér)言，5000萬元專項抗疫資金用于(yú)兩方面，即：泉州文旅子(zǐ)公司泉州醫藥作爲(wéi / wèi)市疫情防控物資統一(yī / yì ／yí)采供平台，負責市級防控物資采購、結算、儲存和(hé / huò)物流配送等，約3000-5000萬元用于(yú)采購的(de)防疫物資；此外，約有2059萬元用于(yú)減免下屬經營性房租，助力中小微企業渡過難關。
圖表：泉州文旅募集資金用途明細（非抗疫部分）
2.5億元用于(yú)償還泉州文旅有息債務，包括償還農業銀行約2億元，中國(guó)銀行約5000萬元。
2億元主要(yào / yāo)用于(yú)補充泉州文旅本部及下屬子(zǐ)公司中僑集團、商業集團、廣廈勞務、古城公司以(yǐ)及清源山旅投等日常營運資金。
宜昌交旅發行3億元超短期疫情防控債
宜昌交通旅遊産業發展集團有限公司發行3億元超短期融資券，其中2.6億元用于(yú)償還公司本部及子(zǐ)公司的(de)到(dào)期債務，0.4億元用于(yú)補充抗擊新型冠狀病毒肺炎疫情相關的(de)流動資金。
具體而(ér)言，0.4億元抗疫專項資金用于(yú)兩方面，即：宜昌交旅爲(wéi / wèi)抗擊新型肺炎疫情援助物資提供優先運輸及免費運輸服務、調整運力的(de)累計運營成本約2,500萬元；目前疫情仍處于(yú)防控關鍵階段，交通管制尚未解除，預計未來(lái)仍将發生各類運營成本約500萬元。此外，宜昌交旅子(zǐ)公司宜昌交運、宜昌公交、宜昌港務爲(wéi / wèi)因疫情無法正常經營的(de)租戶協商租金減免合計約1,510 萬元。
圖表：宜昌交旅募集資金用途明細（非抗疫部分）
2.6億元用于(yú)償還宜昌交旅本部及子(zǐ)公司的(de)到(dào)期債務，包括償還金融機構借款1.60億元和(hé / huò)償還債券本息1.00億元兩部分組成。
雲南旅投發行1億元超短期疫情防控債
雲南省旅遊投資有限公司發行1億元超短期融資券，其中，0.9億元用于(yú)償還存量債務，剩餘0.1億元是(shì)抗疫專項資金，用于(yú)補充遊客退票支出(chū)産生的(de)營運資金需求以(yǐ)及安置滞留旅客等産生的(de)營運資金需求。
具體而(ér)言，0.1億元抗疫專項資金，用于(yú)3方面，即：700萬元用于(yú)下屬景區補充遊客退票支出(chū)産生的(de)營運資金需求；100.00萬元用于(yú)下屬景區安置滞留旅客産生的(de)營運資金需求；200.00萬元用于(yú)采購景區疫情防控物資。
圖表：雲南旅投募集資金用途明細（非抗疫部分）
剩餘0.9億元用于(yú)償還浦發銀行借款9000萬元的(de)債務。
山西投資集團發行9億元超短期疫情防控債
山西省投資集團有限公司發行9億元超短期融資券，其中，0.9億元用于(yú)補充發行人(rén)全資子(zǐ)公司山西省醫藥集團有限責任公司配合全省疫情防控工作開展的(de)流動資金需求，剩餘8.1億元用于(yú)償還發行人(rén)及其子(zǐ)公司有息債務。
具體而(ér)言，0.9億元抗疫專項資金，用于(yú)山西投資集團全資子(zǐ)公司省醫藥集團抗疫使用，分爲(wéi / wèi)兩方面，即：在(zài)保障太原市人(rén)民疫情防護需要(yào / yāo)上(shàng)，采購花費約3500萬元；保障全省股東醫院客戶，采購花費約1000萬元；協助山西省衛健委防疫工作，采購花費約1000萬元；此外，國(guó)資委、省屬國(guó)有企業、駐晉央企單位等工作防護，采購約4500萬元。
圖表：山西投資集團募集資金用途明細（非抗疫部分）
剩餘8.10億元募集資金，用于(yú)償還山西投資集團及其下屬子(zǐ)公司有息債務，包括19晉投集CP002約2億元、國(guó)投泰康信托3.53億元、平安銀行2.335億元以(yǐ)及建設銀行0.80億元。
值得注意的(de)是(shì)，山西投資集團是(shì)山西省文化旅遊投資控股集團有限公司全資子(zǐ)公司，因此本次疫情專項資金的(de)使用方省醫藥集團爲(wéi / wèi)山西省文化旅遊投資控股集團有限公司的(de)全資孫公司。
此外，還有包括春秋航空、深圳航空、廈門航空、無錫交通集團等在(zài)内的(de)發行主體也(yě)發行了(le／liǎo)疫情防控債，具體參見文章中的(de)圖片部分。
圖表：20支旅遊行業疫情防控債盤點
備注：南航疫情防控債因沒有加注标識，故沒有計入總額中。
20支旅遊行業疫情防控債看點解讀
1.通過對比梳理出(chū)的(de)20支旅遊行業疫情防控債，對應13個(gè)發行主體，符合監管層規定的(de)适用于(yú)發行服務綠色通道(dào)的(de)政策要(yào / yāo)求，即支持受疫情影響較重地(dì / de)區或行業企業注冊發行，募集資金至少有10%用于(yú)疫情防控。如疫情嚴重的(de)湖北省（3個(gè)），除此之(zhī)外，上(shàng)述債券主要(yào / yāo)集中在(zài)福建省（5個(gè)）、廣東省（4個(gè)）、江蘇（2個(gè)）、上(shàng)海（2個(gè)）；如受疫情影響較大(dà)行業，住宿餐飲、物流運輸、文化旅遊，尤其是(shì)集中在(zài)以(yǐ)交通運輸行業爲(wéi / wèi)主的(de)發債主體中，特别是(shì)在(zài)春節期間受疫情影響較大(dà)的(de)航空客運和(hé / huò)陸路交通方面。因此，發債主體中有超過75%是(shì)航空公司和(hé / huò)交通公司，比如廈門航空、深圳航空等。
2.從發行主體對應的(de)企業性質看，13個(gè)發行主體中以(yǐ)國(guó)企爲(wéi / wèi)主（12個(gè)）；20支債券中，隻有春秋航空1家民營企業債券，19支國(guó)企債券（含央企、地(dì / de)方、控股）。因此，對應的(de)發債主體的(de)信用資質也(yě)就(jiù)是(shì)較高，AAA評級主體占比達到(dào)70%，信用評級低于(yú)AA+的(de)隻有宜昌交旅和(hé / huò)雲南旅投兩家。總體來(lái)看，目前旅遊行業疫情防控債的(de)發債主體多是(shì)行業内或區域性的(de)龍頭企業。
3.從發行債券類型看，已發行的(de)疫情防控債以(yǐ)超短融爲(wéi / wèi)主，20支旅遊行業疫情防控債券中，有19支是(shì)超短期融資券，占比90%，其中55%的(de)超短期債券發行期限是(shì)半年以(yǐ)内（含），90%的(de)超短期債券發行期限是(shì)1年以(yǐ)内，表明疫情沖擊下，相關發行主體主要(yào / yāo)面臨資金短期流動性壓力。隻有湖北文旅集團和(hé / huò)泉州文旅集團兩個(gè)發債主體發行了(le／liǎo)兩支5年的(de)中期票據。
4.從發行的(de)募集金額來(lái)看，以(yǐ)發行10億元以(yǐ)下規模債券爲(wéi / wèi)主，占比達到(dào)90%，隻有湖北交通集團和(hé / huò)東航發行20億元債券，其次是(shì)湖北文旅集團和(hé / huò)山西投資集團發行的(de)9億元債券。另外，有3家發行主體連續發行兩支（含）以(yǐ)上(shàng)債券，其中無錫交通集團發行兩支超短期融資券，規模均爲(wéi / wèi)2億元；深圳航空發行4支超短期融資券，發行規模分别爲(wéi / wèi)5億元、7億元、6億元和(hé / huò)5億元，合計23億元，成爲(wéi / wèi)目前發行規模最大(dà)的(de)旅遊行業疫情防控債發行主體；廈門航空發行兩支超短期融資券，發行規模分别爲(wéi / wèi)6億元和(hé / huò)4億元。
5.從公布具體募集資金用途看，20支旅遊行業疫情防控債，在(zài)募集資金用途上(shàng)均有不(bù)低于(yú)10%的(de)份額作爲(wéi / wèi)疫情防控資金；符合規定中，添加“（疫情防控債）”标識的(de)規定，但上(shàng)述沒有一(yī / yì ／yí)隻債券全額用于(yú)疫情防控相關，因此也(yě)就(jiù)沒有出(chū)現“（疫情防控專項債）”标識。其中，募集資金至少有10%用于(yú)疫情防控的(de)債券占比達到(dào)70%；單隻債券中，春秋航空和(hé / huò)廈門航空（012000316）疫情防控用途大(dà)于(yú)30%，分别爲(wéi / wèi)32.67%和(hé / huò)66.67%。單隻債券所募集資金，更多的(de)是(shì)用于(yú)借新還舊，即更多是(shì)被用于(yú)償還其他(tā)的(de)金融工具借款或者是(shì)補充運營資金。
6.發行利率上(shàng)來(lái)看，上(shàng)述有85%的(de)疫情防控債發行利率低于(yú)4%。相較而(ér)言，疫情防控債比同類債券的(de)發行利率明顯下降，此舉有助于(yú)降低發行人(rén)的(de)發行成本，緩解短期債務壓力且發行時(shí)間段，效率高；隻有宜昌交旅、雲南旅投和(hé / huò)山西投資集團的(de)發行利率高于(yú)4%，分别爲(wéi / wèi)4.23%、5.60%和(hé / huò)5.50%。從發行情況來(lái)看，市場對疫情防控債的(de)認可度較高。
附：疫情防控債相關政策文件
1月28日，中國(guó)銀行間市場交易商協會（NAFMII）下發《關于(yú)加強銀行間市場自律服務 做好疫情防控工作的(de)通知》指出(chū)：對注冊地(dì / de)在(zài)湖北省等疫情嚴重地(dì / de)區的(de)企業，以(yǐ)及債務融資工具資金用于(yú)疫情防控相關領域的(de)，交易商協會将建立注冊發行服務綠色通道(dào)，切實做好疫情防控直接債務融資服務工作
1月31日，中國(guó)人(rén)民銀行、财政部、銀保監會、證監會、國(guó)家外彙管理局五部門聯合下發《關于(yú)進一(yī / yì ／yí)步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的(de)通知》（銀發〔2020〕29号）指出(chū)：對募集資金主要(yào / yāo)用于(yú)疫情防控以(yǐ)及疫情較重地(dì / de)區金融機構和(hé / huò)企業發行的(de)金融債券、資産支持證券、公司信用類債券建立注冊發行“綠色通道(dào)”。
2月1日，深交所下發《關于(yú)全力支持上(shàng)市公司等市場主體堅決打赢防控新型冠狀病毒感染肺炎阻擊戰的(de)通知》指出(chū)：對募集資金主要(yào / yāo)用于(yú)疫情防控以(yǐ)及疫情較重地(dì / de)區企業發行的(de)債券、資産支持證券，建立發行審核綠色通道(dào)，優化工作流程，實行“專人(rén)對接，專項審核”。
2月3日，中國(guó)銀行間市場交易商協會（NAFMII）發布《關于(yú)進一(yī / yì ／yí)步做好債務融資工具市場服務疫情防控工作的(de)通知》指出(chū)：建立債務融資工具注冊發行綠色通道(dào)，積極支持受疫情影響較重企業及參與疫情防控企業債務融資工具注冊發行。一(yī / yì ／yí)是(shì)支持受疫情影響較重地(dì / de)區和(hé / huò)行業企業注冊發行。對注冊地(dì / de)或實際經營地(dì / de)在(zài)湖北省等疫情較重地(dì / de)區的(de)企業，加強注冊發行特别是(shì)發新還舊服務。二是(shì)支持參與疫情防控企業注冊發行。對募集資金主要(yào / yāo)用于(yú)疫情防控領域的(de)，尤其是(shì)疫情防控涉及的(de)衛生防疫、醫藥産品制造及采購、科研攻關、建築施工以(yǐ)及基礎設施建設等行業企業，進一(yī / yì ／yí)步加大(dà)支持力度，簡化注冊發行業務流程，暢通直接融資渠道(dào)。
2月5日，證監會（債券部）下發《關于(yú)延長公司債券許可批複時(shí)限 支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的(de)通知》指出(chū)：延長公司債券許可批複時(shí)限，支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情。
2月7日，中國(guó)銀行間市場交易商協會（NAFMII）《“疫情防控債”十問十答》：解釋綠色通道(dào)具體運行機制，明确綠色通道(dào)适用的(de)地(dì / de)區、行業、企業；對于(yú)募集資金用于(yú)疫情防控相關且金額占當期發行金額不(bù)低于(yú) 10%的(de)債務融資工具均可添加“（疫情防控債）”标識。若募集資金全額用于(yú)疫情防控相關，則可添加“（疫情防控專項債）”标識。
2月8日，國(guó)家發改委發布《國(guó)家發展改革委辦公廳關于(yú)疫情防控期間做好企業債工作的(de)通知》（發改辦财金〔2020〕111号）：支持企業債券募集資金用于(yú)疫情防控相關基礎設施建設等項目，在(zài)償債保障措施完善的(de)情況下，可适當放寬該類項目收益覆蓋要(yào / yāo)求；允許企業債券募集資金用于(yú)償還或置換前期因疫情防控工作産生的(de)項目貸款；鼓勵信用優良企業發行小微企業增信集合債券，爲(wéi / wèi)受疫情影響的(de)中小微企業提供流動性支持；對于(yú)自身資産質量優良、募投項目運營良好，但受疫情影響嚴重的(de)企業，允許申請發行新的(de)企業債券專項用于(yú)償還2020年内即将到(dào)期的(de)企業債券本金及利息；設立申報“綠色通道(dào)”。受疫情影響較大(dà)的(de)企業以(yǐ)及疫情防控重點保障企業新申請企業債券的(de)，企業可直接向我委報送申報材料，實行“即報即審”，安排專人(rén)對接、專項審核，并比照我委“加快和(hé / huò)簡化審核類”債券審核程序辦理。
2月8日，上(shàng)交所下發《關于(yú)疫情防控期間債券業務安排有關事項的(de)通知》指出(chū)：對受疫情影響較重地(dì / de)區和(hé / huò)行業企業，債券募集資金用于(yú)疫情防控相關領域或用于(yú)償還疫情防控期間到(dào)期公司債券的(de)，建立發行服務綠色通道(dào)。
2月10日，深交所發布《疫情防控期間深市固定收益審核及發行業務相關問題解答》：全面提供綠色通道(dào)服務。
（中博文旅 梁國(guó)慶）
